公司2017年11月6日發布公告,公司與廣東邦普循環科技有限公司、長江晨道(湖北)新能源產業投資合伙企業、寧波梅山保稅港區超興投資合伙企業共同出資成立合營公司。

　　經營分析

　　公司與邦普共同出資設立合營公司,深化合作。公司與廣東邦普循環科技有限公司、長江晨道(湖北)新能源產業投資合伙企業、寧波梅山保稅港區超興投資合伙企業共同出資成立合營公司,公司持有合營公司43.35%股權,邦普持有合營公司32%股權,長江晨道與寧波超興分別持有22.43%、2.22%股權。公司與邦普有著較為緊密的合作,邦普是公司三元前驅體業務重要客戶,此次成立合營公司,在原有合作基礎上更加深度綁定,強強聯合。

　　合營公司加碼三元正極材料產能,公司打造三元全產業鏈。公司目前擁有擁有三元前驅體3.5萬噸、四氧化三鈷1.2萬噸、正極材料1萬噸產能,已經形成“原料回收-前驅體制造-正極材料制造-電池包制造-報廢整車拆解回收”的全產業鏈,并且產能仍在擴張,遠期目標是形成10萬噸三元前驅體與6萬噸正極材料的遠期產能。此次合營公司年產三元正極材料2萬噸,加碼三元正極材料環節,助力構建具有世界競爭力的從三元原料到三元材料的全產業鏈制造體系。

　　公司發展戰略路徑,符合強者恒強行業發展趨勢。三元正極材料公司產能規模、產品質量、認證周期等因素決定下游客戶粘性強的特點,行業發展趨勢是贏者通吃,路徑為做大規模以及與下游核心電池企業產生更深的綁定,未來行業集中度將逐步提高,與下游產業鏈核心客戶深度綁定的三元正極材料企業將持續搶占市場份額。

　　投資建議

　　預計2017年-2019年歸屬母公司凈利潤分別為5.76億、10.61億、15.90億,EPS分別為0.15元,0.28元、0.42元,給予目標價9.8元,對應2018年35倍PE。

　　風險提示

　　鈷鎳價格下跌,新能源汽車需求不及預期,公司產能釋放不及預期